在人工智能投资热潮中，英伟达长期占据市场焦点，但一位管理近百亿美元资产的基金经理给出了不同答案：台积电才是当前AI生态中最不可或缺的核心。
据MarketWatch周二报道，管理规模达93.5亿美元的Janus Henderson全球科技与创新基金联席投资组合经理Jonathan Cofsky表示，台积电是其基金的第一大重仓股，超越英伟达位居首位。"这可能是目前推动AI发展最重要的公司，"他说。在他看来，无论哪家芯片厂商最终胜出，所有领先制程芯片都在台积电生产，这一不可替代的地位使其成为AI算力扩张的终极受益者。
Cofsky的基金在三年期和十年期年化收益率上均跑赢标普500指数。他同时指出，当前AI基础设施建设热潮与本世纪初互联网泡沫存在本质区别——实体资源与电力的物理约束，将有效抑制资本的无序扩张，为这轮增长周期提供支撑。
台积电：算力竞赛的"唯一答案"Cofsky将台积电的核心价值归结为一个简单逻辑：投资者只需回答一个问题——"未来将建造多少算力？"而答案与具体芯片厂商无关，"因为所有人都在台积电生产"。
台积电是全球唯一专注于为其他公司代工制造芯片的晶圆厂，掌握最先进的制程技术。Cofsky强调，无论AI计算采用何种形式，台积电均是不可绕过的生产节点，这赋予其在整个AI产业链中独一无二的结构性优势。
押注Arm：AI代理工作流的新受益者除台积电外，Cofsky透露，其基金今年早些时候增持了芯片架构设计公司Arm Holdings。理由在于，AI代理（agentic AI）工作流对CPU（中央处理器）的依赖程度，将远超此前的AI迭代版本，而Arm拥有"最广泛的架构渗透率"。
他以形象的比喻解释GPU与CPU的分工：GPU如同执行任务的"工人大军"，CPU则是负责统筹调度的"管理者"，AI代理涉及大量"调度组合"，这正是Arm的优势所在。
Cofsky还指出，Arm正从单纯的IP授权模式向自主造芯转型，Meta是其首个客户。"到本十年末，Arm作为芯片制造商的成功程度，将是一个值得关注的关键变量。"
软件股：只有10%至20%的现有玩家能穿越周期在谈及近期软件股的回暖行情时，Cofsky保持审慎。他认为，软件行业面临AI带来的颠覆性风险，因为AI本质上是对劳动力的自动化替代。
他援引历史规律指出，每一轮颠覆性长期趋势中——例如零售业从线下向亚马逊等线上平台迁移——市场通常需要四至六年才能分辨出赢家与输家，而最终只有10%至20%的原有龙头企业能够成功完成转型。
基于此，该基金聚焦于"极难被复制、且能将AI叠加为收入增量"的公司，包括Datadog、Snowflake，以及拥有独特数据资产的理论与设计软件企业，如Cadence和Guidewire。"Snowflake和Datadog已经看到AI带来的收入再加速，这是目前能看到的最积极信号，"他说，"但我们需要观察这一势头能否持续。"
逆向布局：DoorDash的被低估逻辑Cofsky还点名了一只当前略显冷门的股票——外卖配送平台DoorDash。他认为，市场目前对DoorDash的担忧集中于其正在经历的投资周期，以及宏观经济环境对消费者的压制，但这些因素被过度定价。
在他看来，DoorDash是一家创始人主导的公司，正积极拓展国际生鲜杂货等新业务，且有望同时受益于生成式AI与实体AI的发展红利，具备中长期布局价值。
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